Куда может упасть Nasdaq, если доходность в 10-летних гос. облигациях достигнет 2%

0
9
Модель падения Nasdaq 100

Пути доходности в трежерис и Nasdaq 100 разошлись

С недавних пор каждую пятницу на ранних торгах доходность десятилетних займов растет, а фьючерсы на Nasdaq 100 падают. Это можно было наблюдать в течение последнего месяца.

После довольно долгого периода (с начала пандемии) близкой корреляции между доходностью и индексом Nasdaq 100, их пути разошлись — теперь когда доходность растет, технологический индекс падает .

Куда может упасть Nasdaq, если доходность в 10-летних гос. облигациях достигнет 2%
корреляция чистой доходности 10-летних трежерис (за вычетом инфляции) и индексом Nasdaq

И это имеет смысл — с учетом «раздутой» стоимости большинства технологических акций, облигации начинают становиться реальной альтернативной акциям, как только их доходность становиться чуть больше, чем ничего.

Ряд аналитиков построили модели — насколько глубоко могут упасть технологические бумаги, если доходность облигаций продолжит расти.

Модель аналитика предполагает падение Насдак до 20%

Joe Kalish, глава отдела по макро стратегиям в Ned Davis Research, заявляет что Nasdaq 100 может упасть на 20% от своего пика если доходность в 10-летних «трежерис» достигнет 2%. (индекс уже потерял 6% своего пика.)
Его расчет строиться на сохранении взаимосвязи между доходностью трежерис и прогнозируемой доходностью в корпоративных бондах, которых ходят в тандеме с 2014 года.
2% рост доходности в 10-летних облигациях таким образом поднимет доходность в корпоративных BAA бондах (это самый низкий инвестиционный рейтинг) до 4.5%, и это потребует снижения снижения Nasdaq 100 на 20%, при условии что корреляция сохранится.

Французский банк согласен с рисками падения технологического сектора

Стратеги из французского банка Societe Generale склонны согласиться с такой оценкой.
Они проанализировали теоретическое влияние роста в доходности бондов для акций с разными PE соотношениями. С учетом того что Nasdaq Composite торгуется с мультипликатором PE в 31.5 годовых доходов, их график (см ниже) показывает, что падение Nasdaq будет довольно крутым.

Все равно быки

Несмотря на все эти доводы Kalish остается быком по рынку даже с такими рисками. Его фирма рекомендует вкладываться в компании маленькой капитализации, выбирая «стоимость, а не рост».