Вот что написал David Einhorn, управляющий инвестиционным фондом Greenlight ($1.6 млрд. под управлением) в своем письме вкладчикам фонда относительно инфляционных ожиданий:
“На сегодняшний день мы придерживаемся точки зрения, что инфляция движется только в одном направлении – вверх, и мы полны оптимизма по поводу перспектив нашего фонда. Попутный ветер дует нам в спину. Экономика входит в стадию полного восстановления. Бюджеты домохозяйств на высочайших исторических уровнях, а их доходы выросли на 13% по сравнению с февралем прошлого года. И это все еще не учитывая последнего пандемического пакета помощи в $1.9 трлн.
Корпоративные траты процветают. Во всех секторах наблюдается нехватка поставок и узкие места. За последний месяц на рынок труда вернулось около миллиона рабочих мест, и компании сталкиваются с острой нехваткой персонала.”
Комментарии Einhorn по политике ФРС в отношение инфляции
“ФРС дало нам понять, что аномально высокая инфляция будет временной. Мы удивлено задаемся вопросом – откуда у ФРС такие знания? Что повышения цен в магазинах выйдут с бирками “временно”?
Мы чувствуем, что не смотря на то как бы высоко не поднялась инфляция в ближайшие месяцы, ФРС будет продолжать политику нулевых ставок и масштабную покупку активов. Ведь казначейству США нужно продавать огромное количество долговых бумаг, а кроме ФРС некому поглощать такой огромный объем госзаймов.”
Можно много рассуждать на тему подкрученности официальной правительственной статистики с целью сокрытия реальной инфляции – ведь эти данные давно уже стали уже делом политических интересов. Инфляционной статистикой в США манипулируют уже многие годами, максимально занижая ее.
Заканчивая эту часть письма Einhorn пишет о том, что ФРС неоднократно заявляло, что у них есть инструменты для борьбы с инфляцией, но когда придет время для этого шага, хватит ли у Центробанка США мужества воспользоваться этими инструментами?
Позиционирование фонда Greenlight остается тем же – на рост инфляции и рост ожиданий инфляции
Ниже представлены активы из портфеля Greenlight, которые по мнению управляющего фонда выиграют больше всего от инфляционных ожиданий (и результаты этих бумаг за первый квартал 2021 года).
- Brighthouse Financial (BHF, +22%) выиграл от растущих ставок;
- Danimer Scientific (DNMR, +61%) начали свое путешествие как публичная компания;
- Concentrix (CNXC, +52%) выиграли от сильного спроса и пересмотра роста;
- Resideo Technologies (REZI, +33%) компании помог сильный рынок недвижимости;
- Change Healthcare (CHNG, +18%) согласились, чтобы их купили UnitedHealthcare;
- AerCap Holdings (AER, +29%) согласились купить самолетный лизинговый бизнес GE Capital со скидкой.
- Green Brick Partners (GRBK) – самая крупная позиция в портфеле Greenlight – компания земельный застройщик.
Фонд также держит корзину шортов по акциям с “пузырями” в ценах.
Рынок США в стадии окончательной поломки
В целом же заканчивая свое письмо клиентам Einhorn указывает на то, что текущий рынок акций находится в стадии окончательной поломки (манипулирование правительства США инфляционной статистикой, бесконтрольное раздувание пузырей, слушания по делу WallStreetBets, безнаказанные твиты Илона Маска, заставляющие некоторые активы летать из стороны в сторону итд)
Einhorn считает, что необходимо пере балансирование портфелей из акций роста в акции стоимости по причине очевидного роста инфляции.
